巴西1月IGP-M回升0.41%

巴西瓦加斯基金會（FGV）於1月29日公布最新數據顯示，2026年1月綜合物價指數（IGP-M）按月上升0.41%，扭轉去年12月下跌0.01%的走勢，顯示年初物價水平出現回升。按年比較，IGP-M仍錄得0.91%的跌幅，但跌勢已明顯收窄。由於該指數廣泛應用於房屋租金、商業合約及部分公共服務價格調整，其變動被視為觀察巴西通脹走勢的重要參考指標，因此備受市場關注。

FGV指出，1月IGP-M的回升，主要受三大組成指數同步上升所帶動，包括批發價格指數（IPA）、消費者物價指數（IPC）及建築成本指數（INCC），反映通脹壓力同時來自生產端、消費端及建築行業，呈現多點擴散的特徵。

在生產端方面，IPA於1月上升0.34%，較12月的-0.12%明顯反彈。當中，鐵礦石、番茄及牛肉價格上升成為主要推動因素。數據顯示，鐵礦石價格升幅由上月的2.42%擴大至4.47%，對整體指數貢獻顯著；番茄價格在前期大幅回落後出現明顯反彈；牛肉價格則持續上行。FGV分析指出，這些商品屬於基礎原材料及民生必需品，其價格變動往往對整體物價水平產生放大效應。

從生產鏈不同階段來看，原材料價格在1月上升0.55%，扭轉上月下跌0.30%的局面；中間產品價格上升0.61%；而最終消費品價格則下跌0.22%。這反映企業端成本壓力正在累積，但尚未全面轉嫁至終端消費者，價格傳導仍存在一定滯後。

消費層面方面，IPC於1月上升0.51%，高於12月的0.24%。在八大消費類別中，有五類出現升幅，包括食品、交通、醫療及個人護理、服裝，以及其他雜項支出。其中，食品價格由上月下跌轉為上升，番茄價格反彈尤為明顯；交通類別則受汽油價格上調帶動；教育支出因新學年學費調整而維持較高升幅。相比之下，住房及通訊類別的升幅有所放緩，對整體通脹形成一定緩衝。

建築成本方面，INCC在1月上升0.63%，明顯高於12月的0.21%。其中，勞動力成本升幅達1.03%，成為推動建築成本上升的主要因素。FGV指出，這與多個地區工資調整、集體談判結果以及最低工資上調有關，反映勞動市場對建築業成本的直接影響。材料及設備價格亦上升0.35%，但服務類別升幅相對溫和。

FGV經濟學家分析認為，1月IGP-M回升顯示通脹壓力在年初有所回暖，但整體仍屬溫和水平，暫未出現失控跡象。目前的價格上升主要集中於原材料及勞動成本，是否會進一步傳導至終端消費，仍有待觀察。未來走勢將取決於多項因素，包括國際大宗商品價格、國內農產品供應情況、匯率波動，以及能源價格變化等。

此外，專家亦指出，儘管IGP-M按月回升，但按年仍處於負值區間，顯示整體通脹壓力尚未全面回到高位。若未來食品及能源價格持續上升，或建築成本進一步傳導至房租與服務價格，通脹才可能出現較明顯的上行風險。

市場亦關注IGP-M對利率政策及租金調整的影響。由於不少房屋租約仍以IGP-M作為調整基準，指數回升或對租戶帶來一定壓力，但短期內影響仍屬有限。分析人士普遍認為，央行在評估貨幣政策時，仍將綜合考慮官方消費者通脹指標及經濟增長情況，而不會單憑IGP-M作出調整。

按照FGV公布的時間表，下一期IGP-M數據將於2月26日公布，屆時將反映1月下旬至2月中旬的價格變化。市場將密切關注數據走勢，以評估通脹是否持續回升，以及對巴西經濟前景與政策方向可能帶來的影響。

本報外文組